瑞信：下调中车时代(03898)目标价至30元 评级“跑输大市”

智通财经APP获悉，瑞信研究报告称，中车时代(03898)去年纯利降13%至25亿元人民币，低于该行及市场预期约7%至8%；经营利润率续收窄，源于毛利率下降及一般销售行政费用增加。在非经营层面，中车时代取得一次性退税收益2.53亿元人民币，部分纾缓了毛利弱势。

报告中称，轨道维修及机车属公司收入推手，但电力动车组续弱，收入同比下跌37%；城轨业务同比持平，去年下半年趋弱。瑞信称，受产品组合不利影响，去年下半年毛利同比跌2个百分点至36.1%，高毛利电力动车组业务占比持平，但低毛利轨道维修业务占比扩大，收入占比由2016年15%扩大至25%，预计有关势头持续，续对中车时代毛利添压。

瑞信称，由于毛利受压，下调公司今明两年盈测分别15%及18%，以现金流折现率计，目标价由34元降至30元；由于欠缺增长动力及毛利受压，评级“跑输大市”。