瑞银：降康师傅(00322)目标价至19.45元 评级维持“买入”

智通财经APP获悉，瑞银发表报告称，康师傅(00322)次季收入及盈利分别升11%及123%，较该行预期高5%及19%，而其税息折旧及摊销前盈利(EBITDA)表现则大致符预期，认为纯利表现强劲主要由于税率低于预期，而受惠于加价及茶类饮品收入增长强劲，饮品业务盈利能力复苏情况也好过预期。尽管资本开支提升，但期内自由现金流同比升15%至37.17亿元人民币(下同)。

该行认为行内即食面及饮品增长分别为8%及5%，预计受三、四线城市消费带动，瑞银认为增长属健康。

该行指出，自2017年底起，集团加价导致即食面及饮品在传统渠道上的市占率减低，部分投资者对其毛利扩张的可持续性存疑，但该行相信公司理性的定价策略有助于令行内竞争变得有序，并加快未来创新的步伐。

瑞银称，康师傅上半年饮料收入增长有高单位数，而公司对全年收入增长指引则为低单位数，或反映下半年将有轻微放缓，可能受高基数效应及水业务拖累。公司上半年水业务收入跌16%，收入贡献仅8%，反映受加价影响销量大幅下跌，虽预计下半年收入增长维持平稳，但该行仍预期受惠于产品组合升级和亏损减少，公司毛利率能继续扩张。该行将其目标价由21.35元降至19.45元，评级维持“买入”。