中泰国际：天伦燃气 (01600) 中期核心盈利大幅增长 估值吸引

智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告指出，根据 8 月28 日的收市价与市场预测计算，天伦燃气（01600）估值吸引，其 19 年市盈率为 7.5 倍远低于华润燃气(01193) 的15.7倍和新奥能源(02688) 的13.9倍。建议投资人关注。

中泰国际指出，天伦燃气上半年核心股东净利润同比上升 34.9%，因为总销气量同比上升和毛利率改善，公司目前在全国16个省份拥有58个城市燃气项目。公司境内贷款占总贷款的比率由17年上半年的42.7%上升至18年上半年的50.3%。为了进一步减低汇兑风险，公司目标将境内贷款占比提升至60-65%。公司早前宣布河南省政府旗下的豫资控股成立人民币100亿的“煤改气基金”，推进河南省乡镇煤改气发展。基金计划于2018-2022年内完成1,000万户乡镇煤改气，而每年建设开工量将由18年的60万户上升至2022年的350万户。

风险提示：(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(三)天然气定价机制改变。