国泰君安国际：看好佳兆业(01638)旧改储备潜力，交易参考目标价4.8港元

智通财经APP获悉，8月31日，著名券商国泰君安国际证券发表有关佳兆业(01638)的研究报告指出，佳兆业截至2018年6月30日止六个月，总收益达约人民币150.278亿元，较2017年同期增加75.0%；毛利达约人民币47.365亿元，同期增加65.7%；核心净溢利为人民币18.847亿元，同期增加66.0%。国泰君安国际证券表示，看好佳兆业庞大的旧改项目储备所带来的发展潜力，并建议以4.8港元作为交易参考，相当于6.15倍的预计2018年每股盈利，潜在上升空间超50%。

该行表示，佳兆业通过优化资本结构，净负债率由300%下降到258%，公司目标净负债率下降到200%。一年内需偿还债务为183亿，现金比去年年底增长24%，达263亿元，负债率与流动性得到改善。

截至2018年6月底，佳兆业在全国共有建筑面积约2,216万平方米的土地储备，货值近3,800亿元，其中大湾区的土储货值近2,500亿元。旧改项目占地面积同比增长91%；深圳四大旧改项目下半年陆续进入供货期，总货值约440亿元人民币。

此外，佳兆业2018年下半年可售资源约830亿元，全年主要推盘集中在三季度末及四季度，且由于期间推货多为新盘，去化水平较高，完成全年700亿销售目标问题不大。

国泰君安国际证券指出，中期业绩可以看出佳兆业在降低杠杆，提高周转，加快资金回笼方面的努力，并表示看好佳兆业庞大的旧改项目储备所带来的发展潜力，特别是未来深圳核心区位旧改项目的孵化。同时，建议以市场平均NAV 9.6港元折让50%，即4.8港元作为交易参考，相当于6.15倍的预计2018年每股盈利，潜在上升空间超50%。