麦格理：降雅士利国际(01230)目标价至2.1元 评级“跑赢大市”

智通财经APP获悉，麦格理发表的报告称，雅士利国际(01230)上半年业绩显示其盈利复苏正在开展，认为可自其他小型竞争对手中抢占市场份额，重申“跑赢大市”评级，但目标价由2.2元降至2.1元。

报告中称，公司收入稳健，上半年受惠奶粉业务需求及产品组合带动，收入继续反弹，而产品高端化趋势也带动高端产品收入贡献由去年下半年的26.9%升至今年上半年的42.3%。管理层对未来展望审慎乐观，认为放宽一孩政策的利好影响逐步减退，将令行业需求减慢，但随着加强渗透孕妇渠道、产品组合改善及品牌营销等，将有助带动销售，该行估计2018/19年收入可同比分别增36%及15.4%。

该行表示，上半年公司毛利率收窄2.9个百分点至43.4%，主要由于高端化未能完全抵销毛利率较低的代工生产业务，但期内经营亏损已收窄至6100万元人民币(下同)，公司将继续积极投放于强化品牌，并透过改善产品组合及供应链营运效率以抵销营销开支较高的影响，相信其渠道策略有助带动盈利表现改善，预计今年全年经营亏损将为8200万元，明年则预计可扭亏并赚5300万元。