花旗：中燃(00384)转嫁接驳费风险，与新奥(02688)同获“买入”评级

智通财经APP获悉，花旗发表研究报告称，自从发改委两个月前公布有意就居民用户接驳费设回报上限后，该行即下调内地燃气股评级，而中国燃气(00384)作为之后首家公布业绩的公司，实施了两个策略应对接驳费下调的影响，包括降低接驳费利润率和控制每户接驳成本，花旗相信其他同业亦会仿效，予中国燃气“买入”评级。

另外，花旗将新奥燃气(02688)的评级从“中性”升至“买入”，而华润燃气(01193)及港华燃气(01083)亦由“沽售”升至“中性”。

花旗报告称，中国燃气2019年中期业绩显示，收入分类新增“工程设计、建设及施工”一项，包含了过去的“燃气接驳”项目，在新分类下燃气接驳的营运利润率为36.2%，远低于2018年度旧有城市燃气接驳毛利率66.1%。花旗认为，降低利润率可将调低接驳费的风险转嫁，相信其他下游燃气公司也会效法。

报告又说，中国燃气中央化采购、严控成本及规模效益也令该公司每户接驳成本较同业平均低20%，这将有助公司将调低接驳费的风险转嫁。花旗已将中国燃气2020年度的接驳费减幅由原来估计的30%调低至10%。假设新奥、润燃及港华燃气的用户成本亦低于同业平均20%，花旗亦将上述公司的接驳费减幅调低至10%。