大摩：降国药控股(01099)目标价至36.3港元 维持“增持”评级

智通财经APP获悉，大摩发布报告称，国药控股(01099)收入和纯利分别在第三季升27.1%及22.8%，但该行将其目标价由41港元降至36.3港元，以反映国家“4+7 带量采购”和集中采购政策带来的潜在分销压力。

该行将公司2019-21年每股盈利预期分别上调1%、下调6.1%及下调5.9%。第三季收入表现胜预期，但相信毛利会于2020及2021年下降，同时财务成本比率会上升(因仿制药价格下调、分销商利润持平、更长的付款周期、需要作债务融资去支持对医院业务发展)。根据以上调整，预期2018-21年盈利年复合增长率为11.6%。

该行表示，维持国药“增持”评级，因公司仍有领导地位，而且估值吸引，预期未来12-18个月会有更多来自创新药和医疗技术分销合约，可带动股价。