野村：内银股增长疲弱阻碍估值 下调内中行(03988)等评级

野村发表研究报告，将内银股2016-2017财年预测不良贷款率由2.9%及4.4%，下调至2%及3.3%，并将2018财年不良贷款率预测由5.3%升至5.6%，该行预计2019财年将达峰值，即5.8%。野村预计内银股在2016-2017财年盈利及资金压力将放缓，但疲弱增长前景仍阻碍对其进一步估值。

野村下调建行(00939) 评级至“中性”，并下调中行(03988) 、民行(01988) 及农行(01288)评级至“减持”，重申内银首选工行(01398)属，评级“买入”。

野村称，自5月19日-10月7日，内银股价整体上升38%，市账率由0.6倍升至0.8倍，高于欧洲及日本同业。野村认为，这次升势不是短期走势，不过，该行认为内银股若要提升估值，首先要进行银行资产清理。

此外，10月10日中国内地推出“债转股”，但禁止银行直接将债务转成股份，重申不会由银行“拯救”上市公司。野村认为“债转股”将加快银行资产清理速度，长线来说有利于改善资产质素。野村称偏好金融资产管理类公司，如中国信达(01359) ，因该公司处理不良资产占有率高，并拥有强劲的资本。

野村表示，今年1月-8月按揭共涉及3.6万亿元人民币，20%-25%投入楼市作为置业首期款，较以往30%略有减少。内地按揭相对国内生产总值(GDP)比率升至25%，与2007年美国情况相当。2015年，深圳的供楼负担年期达21年，与1990年日本东京的24年相近。按揭旺市或对内银带来更大风险，不过该行认为发生灾难的几率较小，因近半个月超过20个城市已推出不同类型的限购政策以控制楼市风险。