家临江：达里奥，你好嗨！！

道指一周砍掉3500点！！美国三大股指周累跌11%，那还是12年前。

上周，牛了11年的美股，创下了2008年金融危机以来最大单周跌幅，道琼斯运输平均指数更是创2001年9.11恐怖袭击以来最大的单周跌幅。

不单单只是股票市场在暴跌，10年期美债收益率也跌至至少上世纪60年代水平、改写历史。华尔街大佬Jim Paulsen说：市场让我想起1987年!

巴菲特有句名言说:只有当大潮退去的时候,你才能知道谁在“裸泳”。但是这一次，没想到的是避险的资金也遇到了无可退路。我们来看看现实，就连战争时期百姓选择的第一避险工具黄金，也出现了见顶后抛售。

教训：某时候，黄金不一定避险

上周，黄金期货创将近七年来最大单日跌幅!!COMEX 4月黄金期货收跌75.80美元，跌幅4.6%，创将近七年来最大单日跌幅，报1566.70美元/盎司，周累跌5.0%，2月份整体下挫逾1%。

上周五最后一个交易日，在美上市部分黄金矿商类股票下跌，追随金价跌穿1570美元的遭遇。其中Harmony Gold跌15%，Kinross Gold跌9.5%，Iamgold Corp跌8%，巴里克黄金公司跌5.6%。

很多投资者觉得奇怪，全球资本市场恐慌性抛盘，传统避险工具的黄金，怎么也跟着遭殃呢？渣打银行分析师表示，黄金被用作股票市场中的流动资产进行交易。有机构认为，由于美国股票市场出现崩盘，数只基金急需现金，因此现货黄金受到了来自追加保证金的影响。

很多人想买黄金避险，结果黄金比股票跌的更狠，覆巢之下，没有一片土地是安全的。加拿大皇家银行认为，投资者为了弥补损失，满足追加保证金的要求而卖出黄金。

虽然加皇银行并不认为今日市场的表现是对黄金作为“公认避险资产”信念的丧失，也并不认为市场对黄金的态度出现了根本转变。但是整个金融市场，的确是哀声一片。

投机：波动中的机会盛行

这一轮全球资产崩塌，皆因病毒的全球蔓延对投资者信心的摧毁。惠誉认为，新冠肺炎疫情所引发的市场波动，加重美国所面临的风险。但是在笔者看来，华尔街已经对美国政府的态度已经高度怀疑，失信于民有莫大关系。

美国卫生部长亚历克斯·阿扎尔在接受美国国会议员质询时表示，美国需要扩大医用口罩的生产能力。他说，美国目前有3000万个N95医用口罩库存，但据估计，美国需要3亿个口罩，目前尚有2亿7千万缺口。更别说其检测试剂价格（据说检测一次需要花费2000多美金以上），如果不能短期扩大检测范围，大部分“漏网之鱼”对美国构成极大威胁。也就是说，美国的准备工作，是根本没法学习中国“打赢这场疫仗的”。

病毒对美国的侵入到底进度怎样，只需要看看老美的“口罩行情”就明白了。2月28日，据相关媒体报道，美国休斯顿民众已排起长队抢购N95口罩。在Holcombe医疗器械商店，一只N95口罩的售价在20至25美元之间。该店负责人表示，口罩需求量在1月开始猛增。此前，一包两只N95口罩的价格为8美元。

而比口罩更离谱的是防疫类物资的“口罩股”类，这个中国普通投资者认可的所谓“成熟市场”，只用一周时间，“黄金不如口罩”，就把“投机”这两个字完美演绎。

这两周，抗疫概念股阿尔法科技(APT.US)制造和营销一系列一次性防护服、举家用品和感染控制产品。其股价剧烈震动，股价从疫情消息发酵，股价从三周前的3.50美元，直接飙升到41.59美元高位，翻了10倍有余；而在美国生产呼吸治疗设备、家用保健品、急救医疗用品和医用气体施工设备的服务制造商联合保健产品(AHPI.US)的股价，更是从前期的1.00美元不到，周五直接冲到了17.97美元的高位。上周在美股，只要沾到疫情相关的细价股，都在整个市场的投机氛围中巨量成交。

周末，白宫首席经济顾问库德洛称，鉴于目前已知的有关新型冠状病毒的信息，市场反应过度。投资者应该“逢低买入”。病毒对美国造成的风险仍处于低位，不会对美国经济造成沉重打击。尽管上周美国股市大跌，但经济从根本上来说是健康的。

实际上，周五美股纳斯达克的顽强抵抗，更多的来自美联储的表态。美国当地时间周五下午14点30分，美联储官网发布了鲍威尔对于公共卫生事件的声明：美联储将采取合适的工具和行动支持经济。市场对美国3月份降息几乎已经一致性认同，在鲍威尔声明后，CME美联储观察工具显示今年3月FOMC会议降息概率暴涨至96%。

空军：达里奥终于大获全胜

双向市场的对冲，一直都是资本市场的热门话题，但是成功几率并不太高，更何况去做空牛了11年光景的美国股市。这一次，桥水基金应该大获全胜了。

据智通财经APP去年曾披露，管理1500亿美元资产的全球第一大对冲基金桥水(Bridgewater)，在2019年11月底，就已经对全球股市到2020年3月时会下跌，押注逾10亿美元。部分知情人士称，这一仓位是在数月内建立的，执行方是几家华尔街金融机构，其中包括高盛集团和摩根士丹利；如果标普500指数或欧洲斯托克600指数出现下跌，或是两个指数均下跌，该仓位将令桥水获利。

该仓位由一些看跌期权组成。看跌期权授予投资者在某个特定日期以约定执行价卖出股票的权力。期权的作用是让投资者用一笔金额相对较小的资金来对冲更大规模资产组合的风险，或是建立一笔方向性头寸。这些期权的到期时间是2020年3月份，是桥水金额最大的股市空头仓位之一。

据知情人士称，总部位于康涅狄格州韦斯特波特的桥水，当初约为这些期权合约支付了15亿美元，不过仅相当于该公司管理的1500亿美元资产的1%左右。

知情人士表示，上述期权合约与价值约1000亿美元的指数挂钩。桥水的潜在获利数额将取决于很多因素，包括市场的下跌幅度以及该公司平仓的时机。这一轮2020年2月美股的暴跌，华尔街恐怕又冒出一个”2020金融传奇故事“。

当初桥水在一份声明中对该公司的交易不予置评，该公司还表示：“我们没有针对美国的任何潜在政治事态发展建立对冲或押注头寸。”但这次真不是政治事态，而是疫情！！

“我们将有更大的赤字，美联储将为此继续印钞。当到处都是负收益债券或类似的东西时，我们就在接近范式转变的极限。” 桥水基金创始人达里奥，2020年初在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上说，美联储现在正在刺激经济，这对美元来说是个坏消息。

果不其然，接下来的美国救市，老庄美联储，或继续重复相同的故事。

连日来，全球多国公共安全卫生事件升级。周末世卫组织将新冠肺炎疫情全球风险级别，调为最高级别“非常高”，联合国秘书长古特雷斯呼吁各国应做好全面防范疫情的准备。基于当前情况，投资者们担心的是，一场公共安全卫生事件可能连环触发经济多个层面的拐点，因为近期全球市场的波动也将增大。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!