瑞银：首次给予邮储银行(01658)“买入”评级 目标价看高5.4元

瑞银发表研报表示，首予邮储银行(01658) “买入”评级，目标价5.4元，相当于2017年市账率0.93倍。该行称，邮储银行拥有广泛分销网络，预计可受惠于内地财富效应增长;由于其财富管理业务的客户渗透率不高，估计未来数年的手续费收入增长可跑赢同业。

该行预计，邮储银行于2015至2018年盈利年均复合增长达15.6%，主要因贷款增长，及较多客户购买其财富管理产品，并预计邮储银行成本收入比率，将由2016年的68%逐步下降至2018年的60%。该行预计邮储银行2016年至2018年每股盈利预测各0.54、0.56及0.66元人民币。

瑞银称，目前邮储银行股价相当于2017年预测市账率0.76倍及股本回报率12%，估值并不偏高。该行认为，邮储银行拥有健康的资产负债表，及优良的资产质素，可推动盈利增长。

此外，该行称邮储银行今年上半年不良贷款率仅0.78%，较整体内银的1.75%及四大行平均值1.76%低。其不良贷款拨备覆盖率达293.4%，明显高于四大行平均值156.9%。