“利剑”治霾下石药集团(01093)仍亮点频现 获大行一致看好

11月20日，石家庄政府推出《石家庄市大气污染防治调度令》，此次“利剑斩污”行动，要求全市所有制药企业全部停产。石药集团(01093)遭勒令停产，受消息影响，公司11月22日复牌，当日涨1.64%，报8.05元，截止11月21日收盘，该股涨1.53%，报7.96元，基本企稳在8元左右。

智通财经获悉，公司于昨日(11月23日)，公司发布第三季财报，前三季度收入为92.5亿港元，同比增长8.8%，净利润为15.7亿港元，同比增长26.1%，每股收益0.26港元。成品毛利率同比增长4.6个百分点至64.7%。凭借靓丽财报，“治霾”事件发生后，仍获各大行一致看好。

治霾停产影响并不大

11月20日，石家庄政府推出《石家庄市人民政府关于开展利剑斩污行动实施方案》，此次“利剑斩污”行动，要求全市所有制药企业全部停产。

瑞信通过与公司管理层联络认为，公司目前的生产正常，不太可能停产，因为生产严格符合环保条例规定。当地政府低估了制药停产带来的后果，公司管理层正在积极与政府协商避免停产。瑞信认为，此事件对公司盈利影响不大。

此外，公司管理层亦表示，即使停产，公司也有超过两个月的散装药品库存。

创新药盈利持续发力

瑞银报告表示，石药集团因其药物组合价格抗跌力强于同行，业务占据有利位置，而且恩必普(NBP)、欧来宁(OLN)及抗肿瘤药物有机会纳入新一轮国家药品报销清单。

此外，旗下恩必普增长潜力高，高峰期年销售额有望达到50亿元人民币，新的抗肿瘤药物组合及销售渠道也可令集团长期成为行业赢家。

中金发表研报表示，前三季度，公司创新药收入占公司总收入的38%，同比增长6.6%。以人民币计算，恩必普同比增长高达48%，其中恩必普注射液同比增74%，。公司将继续加强销售团队及终端覆盖能力。

瑞信称，上调石药2017及2018年盈测及目标价2%，主要看好恩必普注射液。

即推新产品或成新增长亮点

瑞信预计，未来12个月公司有望推出3-5款新药，或将成为股价主要催化剂。据公司管理层透露，起码4款药品可在短期获国家食品药品监督管理总局批准，包括盬酸决奈达隆、硼替佐米、白蛋紫杉醇及伊潘立酮，瑞信称，单四种药品将带来约27-28亿人民币销售。

汇丰认为，新产品推出以及国家药品目录名单将于明年上半年底完成，或将成为下一波催化剂，预测其2016-2018年总收入增长各为12%、15%及18%，新产品亦有助于2017及2018年毛利率改善。

维生素C扭亏为盈

智通财经了解到，石药集团为国内第一大维生素C生产商，近日，受各地环保问题查得紧，停产时间比较长，公司已将维生素报价上涨至38元/公斤，与之前报价28元/公斤相比，上涨了10元/公斤。

大摩称，主要产品维生素C价格近日已升30%，有助提升业务的盈利能力。

瑞信亦表示，上调石药2017及2018年盈测及目标价2%，主要看好维生素C 业务。并预计公司可从上升的市场价格中获得潜在利润，保守估计今年维生素C业务将由去年的亏损转为盈利。

中金称，由于生产成本下降和试产份额扩大，前三季维生素C业务的营业利润达350万港元。

短期估值吸引为吸纳良机

摩根士丹利发表研报表示，预计石药集团股价60日内将跑赢同业，发生概率达70%至80%，主要因为股份近日被抛售，短期估值更为吸引。为了保护环境，地方政府要求暂缓生产，这或是趁低吸纳石药股份的好时机。

瑞银亦称，石药股价近期上涨后，市盈率仍低于两年历史中位数，加上可预见20%盈利增长，该行认为石药股价仍然具备吸引力。