德银：看好高鑫零售(06808)持续盈利前景 升目标价10%至7.5港元

智通财经了解到，德银发表报告表示，高鑫零售(06808)在继三季度盈利增长11%后，预计四季度盈利增长将达16%，收入将增长5%，主要由于毛利率的改善和费用的严格控制。该行认为其同店销售在10月至11月持平，预期12月受寒冷天气和2017年新年前期的推动，或将上升1%-2%。该行看好高鑫零售持续盈利的前景，维持对其“买入”评级，上调目标价10%至7.5港元，为2017及2018年预测市盈率的的22及19倍。

德银表示，调高2016-2018年盈利预测1%-7%，来反映高鑫的同店销售的增长前景及运营效率的改善。该行预期，高鑫的盈利将在2017-2018年增长14%-15%，2017年同店销售将从2016年持平到增长1%，鉴于CPI上涨及货运成本复苏，高鑫通过直接采购生鲜食品以改善物流成本。

该行认为，消费者情绪正在改善，而高鑫将是最大的受益者。此外，德银预测，其零售总销售额将从2016年的10.5%提升到2017年的10.8%，2017年的CPI增长将从2016年的1.9%回升2.5%。

此外，该行称，飞牛网近期在线上推出自创品牌产品，包含已在线下销售的杂货、化妆品到百货商品。该行认为，此举不仅可以丰富其供应渠道还能提高其毛利率，因自创品牌商品线上销售的毛利率将比线下销售高出5个百分点。

该行续称，大润发在今年5-7月合并了烟台的一家欧尚店，该店去年销售业绩表现不佳，销售额只有不到2亿元低于公司平均水平2.4亿元。经过对IT系统、采购及物流的整合管理后，该店的业绩和经营效率都得到了改善。

德银认为，欧尚在华北地区有6家门店，在东北有2家门店，而大润发则分别有40及41家门店，因此预期，2017年高鑫将在这些地区试点整合，估计将使整合后的门店运营成本平均减少1000万元人民币。