大摩：中国中车(01766)首次进入动车组翻新市场 评级“增持”

摩根士丹利近日发表研报表示，中国中车(01766)在2017年的第一轮动车组翻新招标中，公司获得了223组，占总数量369组的60%。该行给予其“增持”评级，目标价8.8港元。

动车组三级翻新市场份额达50%

公司第一次获得高速动车组翻新市场份额，所有翻新订单都是3级翻新，公司获得了60%的份额，2016年份额为46%。该行认为，此订单份额有助于缓解市场对中国中铁在三级翻新市场份额的担忧。

报告提到，鉴于中国铁路总公司自身产能不足以满足三级翻新的需求，因此，该行预计，中国中铁将继续占据这一市场的大部分份额(约50%)，并将保持稳定。

4、5高级别翻新需求增长前景强劲

大摩表示，到目前为止，4级和5级动车组翻新市场仍然小于3级翻新市场。然而，服务年限和工作距离持续增长，因此该行预计，未来4/5级翻新的需求将强劲增长。此外，鉴于中国铁路总局近期内也不会进入该领域，因此，中国中车在该市场上将拥有垄断地位。

翻新对收入的贡献继续增长

该行预计，2016年翻新收入贡献将占全年动车组业务20%，2015年为16%，并预计2017年翻新收入将同比增长26%，占动车组业务收入的25%。

大摩注意到，2016年所有的动车组订单都是时速在250Km/h以下，没有时速在350Km/h的高速动车组订单。因此，该行预计，2017年上半年公司将获得高速动车组订单，并且此交易将是中国新标准的动车组。