从风光无限到濒临退市，百世集团(BEST.US)被“边缘化”的这五年

随着上市企业2022年中报相继发布完毕，一度不被资本市场所看好的快递行业却交出了令人有些意外的答卷：Wind数据显示，上半年A股快递行业营收、净利双增，营业总收入实现同比增长40.73%，归母净利率也同比增长了188.31%。

近十年来，快递行业进入了高速发展的“黄金十年”，造就了一大批上市公司，快递年业务量突破千亿件大关。而时至2022年，快递行业的竞争也逐步从“价格战”转向了以质量取胜的下半场。

大浪淘沙，有人还在坚持，亦有人黯然退场。与竞争对手相比，百世集团(BEST.US)的股价可谓“上市即巅峰”，已从2017年美股上市后的11.48美元/股一路下跌至0.67美元/股，市值仅有5000多万美元，濒临退市边缘。

实际上，就在今年1月，百世已收到过纽交所的退市警告信函，在进行并股后暂时摆脱了退市危机。但随着2022年Q2财报发布，公司股价再度跌穿1美元红线，业绩的后续发展也依然迟迟不见曙光。

高开低走，七年累亏超百亿

显然，百世股价一路下跌的势头与其近年来疲软的业绩表现紧密相关。

据智通财经APP了解，在巅峰时期，背后有着资本撑腰的百世快递一度被视为“通达系”的有力竞争对手。2008年，成立仅一年的百世就获得了富士康等巨头1500万美元的融资，随后接连跑马圈地，先后收购了汇通、全际通等，并于2017年在美国纽交所风光上市。

但在营收规模不断增加的表面下，公司却始终未能走出亏损泥潭。尽管有着多次融资“输血”，在2014-2020年的七年时间里，百世仍累计亏损近160亿元。

从近五个季度的财务数据可以看出，在2021年前三季度，公司依然处于亏损状态，直到第四季度才净利润骤增，实现全年扭亏为盈，这同时也是2016年以来首次实现全年盈利。

这一喜人消息未能振奋股价。究其原因，还是因为，这份难得的盈利并非来源于公司业务的实际改善，而是来源于一笔交易的一次性收益：2021年年末，百世将国内快递业务以68亿元人民币的价格转让给极兔。

而撕掉快递标签后，公司的业绩仍然没有明显起色。

据最新财报披露，2022年第二季度，百世集团营收为19.264亿元(约2.876亿美元)，同比下跌37.7%;持续经营的净亏损为3.37亿元，上年同期为1.47亿元;持续经营的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为-2.87亿元，上年同期为-8060万元。

综合上半年业绩来看，公司营收继续下滑，亏损幅度有所收窄：上半年总营收为37.29亿元，同比下降36.55%，归属母公司净亏损为6.65亿元，亏损同比减少38.11%。

另一方面，公司盈利能力也持续走弱，2022年第二季度毛利率为-4.9%，较上年同期的2.8%毛利率有明显下滑。在财务状况方面，截至二季度末，公司持有现金及其等价物9.42亿元，季度末净现金达14亿元。

为何以快递起家的百世，却没能在快递这条赛道上走多远?为何同样遭遇激烈的价格战，在诸多快递企业中却仅有百世一家年年亏损，且亏损还逐年扩大?

要解答这些问题，还得从百世的轻资产经营模式说起。

快递业务“掉队”：负债高、利润薄

据智通财经APP了解，目前国内的快递企业大多都采用加盟模式，会将派件、收件、运输等部分业务交由第三方快递物流公司，或租赁车辆和仓库，以节约运营成本。

但比起其他快递企业拿地自建转运中心、打造直营运输车队等，百世的打法却更“轻”：所有运营场地都来自于租赁，所有运输团队都属于第三方。而从最终结果来看，这种过分的“节约”似乎并没有如预想的那样节约成本，反而让公司服务质量、品牌口碑断崖式下滑。

近年来，百世快递网点包裹堆积、暴力分拣、快递丢失等问题屡见不鲜，这导致公司在因价格竞争而单均收入逐步下滑的同时，还在失去宝贵的客户。到了2020年一季度，百世的日均业务量不仅低于“三通一达”，还被快递新秀极兔迎头赶上：两家的日均业务量都约为2000万票左右。

与此同时，公司的多元化策略不仅没有带来新的增长，反而拖累了公司业绩。近年来，公司相继涉足了百世金融、百世国际、百世店加、百世优货等业务，其中百世店加在2017年至2019年间共计给公司带来了6.17亿元的亏损。截至2021年第三季度，公司总负债攀升至175.44亿元，资产负债率达98.57%。

高企的负债率、薄弱的盈利能力，让公司在快递赛道上早早“掉队”，不得不寻求新的增长契机。早在2012年，百世就率先选择了入局快运行业。

据智通财经APP了解，快递的主要客户群体为电商平台卖家，具有订单频次多、单次订单重量体积小、价值低的特点;快运则是B2B业务，主要为工厂运输30KG以上的大件货物。

近年来，随着竞争的白热化，无论是德邦、天地华宇、远成等快运企业，还是顺丰、圆通等快递企业，都在争相跨界对方的领域，试图开拓新的业务市场。

不过，对于百世来说，在这片新战场开辟出自己的天地并没有那么简单。

业务结构单一，靠快运“独木难支”?

2021年年底，在卖掉国内快递业务后，百世集团曾向外界表示，将暂停非核心业务发展、集中精力聚焦主业，推动供应链、快运、国际业务的深度融合。这一次，公司给自己的新定位是“国际化的综合智慧供应链服务商”。

快运业务显然是公司发展的重点，也是目前公司主要的营收来源。

按业务划分，2022年第二季度，公司货运整体业务营收12.08亿元，同比下降46.5%;供应链管理业务营收4.51亿元，同比下降6.0 %;全球业务营收2.41亿元，同比下降23.3%;其他业务营收2585.5万元，同比下降35.6%。

若单从2022年的业绩来看，与今年第一季度相比，货运业务和供应链管理业务均有小幅度增长，而全球业务和其他业务的营收则相比第一季度也有所下降。

从整个快运行业来看，据运联智库数据，2021年的行业前三名分别为顺丰快运(零担营业收入302.3亿元)、跨越速运(零担营业收入113亿元)、德邦快递(零担营业收入106.8亿元)，而百世快运则排名第九，前头还有诸多竞争对手。百世快运2021年的零担营业收入为54.4亿元，与行业前三名差距较大。

与此同时，从货量来看，百世快运零担货量为922万吨，排名第五，而行业前三名分别为1465万吨、1261万吨和1020万吨。

相对于基本饱和的快递市场，国内快运市场集中度较低，行业规模分散，各家龙头企业都尚未形成垄断性的优势地位。在快运业务方面，受益于行业的高速发展，百世仍有一定的竞争实力，未来有望录得较高增长。

在供应链业务方面，公司继续拓展汽配及医疗器械行业客户，着重发展B2B2C仓配能力。受益于自动化设备及技术的大规模使用，供应链毛利率、云仓单量均环比有所增长。二季度，该业务新签23个大客户、续签15个大客户。

在全球化业务方面，百世国际持续搭建中国、东南亚与北美间的B2B2C和跨境业务网络，在泰国新拓展5500平米的海外仓。截至二季度末，百世在东南亚拥有30个自营快递分拨中心、1500多个站点，海外仓面积6.8万平方米，业务覆盖7个海外国家。

尽管都取得一定进展，但从营收规模和增速来看，货运业务仍是未来短期内的营收主力，供应链和全球化业务欲成为新的增长极尚需时间。

小结

近年来，百世集团数次传出欲分拆百世快运赴港上市的消息，若能成功上市“补血”，公司则有望凭借这次融资机会强化自身综合实力，也将在短期内为股价带来一定提振。

而从长远来看，目前公司基本面稍显薄弱，在更注重服务质量的To B业务端，百世若想扭转以往备受诟病的口碑，还需拿出实实在在的举措。